https：//cn1.91short.com

短期消费贷款依然是拉动居民贷款余额上涨的主要动力，但拉动能力正逐步趋弱，短期消费贷款同比增速与居民贷款同比增速差距逐渐收窄，由2018年末的11.1个百分点缩减至2019年二季度的2.6个百分点。短期消费贷款在2017年以来上涨过快，同比增速一度达到40%以上。从积极方面来看，短期消费性贷款对应着真正的居民消费，是中国由投资驱动的经济增长模式转向消费驱动模式的催化剂。经营性贷款和住房贷款都对应着传统意义上的投资概念，对居民消费并无直接的促进作用。而以车贷、信用卡贷款为主要形式的短期消费性贷款则起到真正促进居民消费的作用。尤其是在房屋交易量的大幅上升后，也带动了住房装修方面的消费。但从风险角度来看，这部分快速增长的短期消费性贷款并非全部对应着居民的真实消费，而是有相当大一部分仍然是住房贷款的替代形式。

（一）稳杠杆要处理好分子（债务）与分母（GDP）之间的辩证关系。上半年杠杆率的变化，可以从分子分母两端及其辩证关系上找到解释。分子端来看，一季度债务增速的确较快，尤其是银行本外币各项贷款余额的增速达到13.27%。一个季度里，新增了6.0万亿元，达到历史峰值，自然拉动杠杆率水平上升。分母端来看，名义GDP增速大幅放缓，从去年四季度的9.2%回落至7.8%，二季度反弹至8.3%。名义GDP增速放缓固然也受到了贸易摩擦等外部环境的影响，但2018年对地方政府隐性债务监管过严也是重要原因之一。这就导致了去杠杆的两难：削减债务容易导致宏观总需求随之下降，从而拉低经济增长，而经济增长下降通过拉低名义GDP增速反而抬高了杠杆率。这种困境导致仅仅通过控制债务水平而降杠杆的政策有可能造成拉高杠杆率的结果，这就要求稳杠杆要处理好分子与分母之间的辩证关系。

1.3.2A股不同反应节奏，核心原因在于中美经济周期出现短暂背离两次美股超级牛市终结的背后最本质的原因在于经济发生了大衰退，对股市而言，经济是影响股市中期走势的最重要因素。当美国经济增长出现缓慢下滑时，风险可控，股市并不会因此而转向；但一旦经济增长出现失控式的快速下跌，风险传导扩散，股市就有可能引发大转向，2000年和2007年的两次牛市终结原因都在于此，其中：第一次牛市终结期间，美国经济增长从5.3%下行了5.15个百分点至0.15%，第二次牛市终结期间，美国经济增长从2.22%下行了6.14个百分点至-3.92%。

这些结果源自美国全国商业经济协会对其会员经济学家的最新调查。仅有10%的受访者说，他们预计美国经济今年将开始衰退。另一个极端情况是，仅有11%的受访者预计美国经济能避免在2021年之前陷入衰退。有舆论认为，该调查得出上述结论在意料之中。路透社刊文分析，美国政府在2018年通过减税、增加开支（尤其是在防务方面）和促进借贷来刺激经济，但2019/2020年它很可能无法重复同样的刺激措施。

相比“彩虹”系列的其它查打一体机型，“彩虹-7”不仅采用飞翼布局，更极大地强化了向下部分的雷达隐身设计，这一举动很明显是要使得地面雷达站和简易防空系统对它“锁不住”，并以此赋予它更高的复杂环境战场生命力：即便敌军防空导弹操作员能用目视发现“彩虹-7”，导弹也依旧无法锁定它，即相当于无用。

这两位创始人与日本电子商务公司乐天（Rakuten）的首席执行官三木谷浩史（Hiroshi Mikitani）进行联系。三木谷浩史看到了行业第二公司的发展空间，并在2015年3月牵头进行了6.8亿美元的融资。不到一年之后，当Uber从老虎全球管理公司（Tiger Global Management）等华尔街投资者以及通常在IPO前进行投资的共同基金那里筹集资金时，Lyft在底特律找到了另一个重要的资金来源。